百润股份：营收增长，利润承压

场景：1、利润承压。一季度营收8.02亿元，同比增长5.51%；扣非后净利润1.61亿元，同比下降13.79%。预调鸡尾酒业务及香精香料业务稳健增长推动公司营收增长。预计主要得益于成本改善，公司综合毛利率同比增长2.86个百分点至68.32%。而一季度广告投放全年占比扩大，销售费用率同比增长8.77个百分点至29.41%，影响利润增速。
    2023年公司营收32.64亿元，同比增长25.85%；扣非后净利润7.79亿元，同比增长60.08%。全年营收增长得益于预调鸡尾酒和香精香料业务增长。在规模效应下，公司综合毛利率同比增长2.92个百分点至66.70%，加上期间费用率同比下降3.20个百分点至30.94%，是利润增速大于营收增速的主要原因。不过，四季度实现营收8.07亿元，同比下降14.90%；扣非后净利润1.92亿元，同比下降36.87%。营收下降预计主要受强爽增速放缓及高基数影响，公司综合毛利率同比下降0.73个百分点至66.23%，预计主要是由于高毛利的强爽占比下降，加上期间费用率同比增长7.46个百分点至39.30%，影响公司业绩表现。
    公司进取态度积极，我们的平台根据拥有数据推算公司盈利波动性不改其成长性，未来几年其盈利年复合成长有望在15%之上。
    2、预调鸡尾酒营收增长，项目建设持续推进。2023年公司预调鸡尾酒（含气泡水等）全年实现营收28.84亿元，同比增长27.76%；销售量0.36亿箱，同比增长27.80%。公司系统推进“358”（3度、5度、8度左右酒精含量）品类矩阵建设，扩大品类矩阵品项组合，通过口味出新、包装升级、季节限定等强化消费粘性，稳固品类成长。“RIO（锐澳）”强爽系列8度零糖零嘌呤新品终端覆盖率快速提升；清爽系列全线产品新包装升级，同时开启清爽零糖新体验，快速转化为销售推动力；微醺系列产品包装更新视觉风格、全面焕新。随着公司“358”品类矩阵的发展，对产品总量和结构需求均提出更高要求。2023年公司积极开展产业布局和产能改造计划，巴克斯酒业上海、天津、广东生产基地扩建项目有序推进。2024年一季度公司预调鸡尾酒业务在去年同期高基数下，仍实现主营业务收入7.12亿元，同比增长5.67%。
    3、推进烈酒业务发展，有望带来业绩增量。公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引。2023年，公司烈酒基地升级项目按计划正常推进，为保证高品质烈酒高效供应打下坚实基础；建设及投产自制橡木桶车间，为后续烈酒陈酿精进夯实基础；公司重点做好
麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发，确定威士忌产品品类矩阵及价
格带策略，进行多渠道、多场景战略布局；12月崃州独创黄酒桶威士忌单桶首次
开售，3分钟内售罄，获得业内广泛认可。2024年公司将继续加快烈酒基地升级
项目建设进程，保证高品质烈酒高效供应。（2024-4-28）

公司及经营概况：1997年成立，2011年上市。公司主要从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务。2023年公司预调鸡尾酒（含气泡水等）、食用香精分别实现营收占比88.35%、9.70%。控股股东、实际控制人、董事长、总经理：刘晓东（持股比例：40.54%）；在职员工：1823名；地址：上海市康桥工业区康桥东路558号；电话：021-58135000；网址：www.bairun.net。