天合光能：业绩大幅下滑，关注产品价格走向

场景：1、价格下跌致业绩大幅下滑。一季度营收182.56亿元，同比下降14.37%，上市以来首次出现下滑；扣非后净利润4.47亿元，同比下降74.15%，连续两个季度出现大幅下滑。由于产能大幅过剩、行业内卷的局面依然没有改变，2024年以来，光伏产品价格持续下跌，公司仍将面临收入下滑与计提减值损失增加的风险，预计二季度业绩仍有大幅下滑甚至是亏损的风险。
    公司2023年实现营收1133.92亿元，同比增长33.32%，突破千亿级别；扣非后净利润57.55亿元，同比增长66.07%，低于预期。其中，四季度实现营收322.72亿元，同比增长20.18%，较三季度41.25%的增速明显下降，主要光伏产品价格下跌拖累；扣非后净利润6.35亿元，同比下降48.13%，环比下降54.9%，降幅较大，主要是计提资产减值损失同比增长138.96%至32.27亿元，其中，四季度单季同比增长141.55%至14.3亿元。截止2024年3月底，公司短期借款为102.98亿元，长期借款为184.85亿元（+257.82%），资产负债率达71.73%，财务压力较大。公司2023年分红预案为每10股派6.33亿元，股利支付率为24.79%。
    天合是光伏组件第一梯队龙头企，具备一体化优势，2024年产能与出货量均有望保持增长，但在行业产能过剩、增速放缓以及产品价格大幅下跌的背景下，短期内业绩仍存继续下滑的风险。
    2、经营压力增大，关注光伏产品价格的波去动。受供需失衡持续扩大影响，光伏产品价格大幅下挫，其中，组件主流价格由2023年初1.8-1.85元/W 降至年底0.9-0.95元/W，降幅接近50%，近日又再创新低，跌至0.79元/W。价格战愈演愈烈，行业又面临增速放缓甚至下滑的风险，2024年3月我国光伏新增装机容量同比下降32%至9.02GW，在双重压力下，预计包括公司在内的光伏企业经营短期内改善的空间有限。密切关注行业产能的出清，以及光伏产品价格的企稳回升。
    3、产能和出货量有望继续增长。公司2023 年组件出货量65.2GW，同比增长51.3%，位居行业前三，分布式系统出货量9.6GW，同比增长54.8%，支架业务出货9.6GW，同比增长118.2% ，均实现快速增长，助公司业绩保持较快增长。截止2023年底，公司产能为拉晶55GW、切片55GW，电池75GW，组件95GW。 公司计划到2024年底，拉晶产能增加至60GW、切片60GW、电池105GW、组件120GW，产能持续增长，但扩张的步伐有所放缓。同时，按公司计划，2024年全年组件出货量目标
80-90GW（2024年一季度公司组件出货量约14GW），支架出货量增长50%，分布式系
统出货量增长20%，仍有望保持较快增长。体现出管理层对公司的经营仍持乐观态
度，但估计难以扭转2024年业绩下滑的趋势。（2024.4.28）

公司及经营概况：成立于1997年，2020年上市，是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，业务覆盖光伏组件的研发、生产和销售，电站及系统产品，光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售以及能源云平台运营等。2023年公司主营业务光伏组件、系统产品、智慧能源营收占比分别为67%、28%、2%。实际控制人为董事长兼总经理高纪凡（持股31.73%）；员工：43031人；办公地址：江苏省常州市新北区天合光伏产业园天合路2号；电话：0519-81588826；网址：www.trinasolar.com/cn。